财联社(shè)记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足(zú)，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采取了很(hěn)多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济(jì)融资(zī)成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据(jù)发(fā)布会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗　即便与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个(gè)角度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到(dào)银(yín)行(xíng)业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益(yì)水平要(yào)降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的(de)影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”<中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗/p>

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性(xìng)和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存款仍(réng)须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成(chéng)本率加权(quán)平(píng)均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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