财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿eight: 24px;'>三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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