财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(zhài)券定义了黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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