北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dà正、异、新，正异新的区分o)担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克正、异、新，正异新的区分希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希(xī)正、异、新，正异新的区分望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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