财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况(kuàng)下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金(jīn)可(kě)能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利率VS走高(gāo)的(de五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部(bù)早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能(néng)

　　多(duō)位受(shòu)访金(jīn)融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力huì)一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款利率与发行当期(qī)定价的(de)理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋(qū)势也是这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断(duàn)出(chū)手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存(cún)款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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