北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(世界上性功能最强的国家是哪个国家zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早世界上性功能最强的国家是哪个国家地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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