钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘(pán)后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗》中对外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？<毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗/strong>

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一(yī)个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的(de)调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后者(zhě)的产能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。