5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续enjoy可数吗，joy可不可数回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

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　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)enjoy可数吗，joy可不可数期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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