A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态>，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。