尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎ韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说n)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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