近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福(fú)电子(zi)公(gōng)布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等(děng)，其电(diàn)子级磷酸(suān)产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程中的(de)关键材(cái)料，公司客户包括长(zhǎng)江存(cún)储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的(de)是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是可(kě)口可乐，这(zhè)也无意间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来(lái)不只是(shì)常(cháng)规的食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的1朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积8个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿(shī)电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷(lín)酸(suān)产品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的(de)同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年(nián)食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积p>

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年第二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售给(gěi)集(jí)成电路行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐(lè)公(gōng)司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质(zhì)要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口可(kě)乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级实际(jì)为符(fú)合食品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计(jì)师事务所合伙人对记者(zhě)表(biǎo)示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额(é)或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性(xìng)损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在(zài)申报(bào)稿中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续(xù)实(shí)现众多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证(zhèng)及批(pī)量供(gōng)货，毛利率水平(píng)较高的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持续提(tí)升，且公司(sī)根据部分产品(pǐn)原材料(liào)价(jià)格(gé)上涨情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下(xià)，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利(lì)率(lǜ)还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还(hái)能(néng)持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴(xīng)福(fú)电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二(èr)大股东(dōng)为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是(shì)，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集(jí)成电路基(jī)金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上(shàng)会结果的(de)企业比较少，但(dàn)不(bù)是没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信(xìn)息和先正达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是(shì)指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子达到的目标估(gū)值为54亿元。值得一(yī)提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略(lüè)投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化硫(liú)等原(yuán)材料、电(diàn)力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电子的(de)重(zhòng)大(dà)经常性关联采(cǎi)购金额(é)（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)的下(xià)属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联(lián)采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购(gòu)金(jīn)额(é)占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额(é)的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事(shì)湿(shī)电子化(huà)学(xué)品(pǐn)相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控制的其(qí)他公司主(zhǔ)营业务(wù)及(jí)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业(yè)绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示(shì)，归母净利润较上年同期(qī)大(dà)幅降低，主要是受(shòu)市场供需(xū)变化(huà)影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季(jì)度(dù)末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格(gé)下跌过程中，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及(jí)湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市场需求总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利能(né朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积ng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太(tài)一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找(zhǎo)，所以(yǐ)不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关收入的(de)变化。

　　那么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下(xià)，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区(qū)城(chéng)市(shì)管(guǎn)理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴福电子无证建设房屋(wū)，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上交所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

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