金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过(gumerry什么意思 merry是彩虹社的吗ò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率merry什么意思 merry是彩虹社的吗为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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