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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规(guī)定(dìfe2o3是什么化学元素ng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xfe2o3是什么化学元素ǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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