当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调(d几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了iào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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