A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么点后极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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