随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qiá十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖n)判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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