金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的(de)主要(yào)是10裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思0块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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