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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周(z拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗hōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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