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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(chán35c到底有多大，35c是多少g)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存35c到底有多大，35c是多少预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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