周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗场(chǎng)，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异(yì)化最低结算燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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