“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出(chū)口最大的(de)看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南(nán)等邻国(guó)形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美(měi)发(fā)达(dá)经(jīng)济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家在(zài)中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那(nà)么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得(dé)全(quán)年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口(kǒu)数据和韩国、越(yuè)南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为传统观察中国出(chū)口(kǒu)增速的(de)重(zhòng)要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带(dài)一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐渐下降。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占(zhàn)比和增速快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增速持续偏离(lí)，另(lìng)一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速(sù)与中国出口(kǒu)基(jī)本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由(yóu)于(yú)产品(pǐn)结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者(zhě)产生较大(dà)背离。出(chū)口(kǒu)结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基(jī)数影响之外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时(shí)回(huí)落(luò)，不(bù)过整体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出(chū)口(kǒu)结构(gòu)继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年(nián)低基(jī)数原(yuán)因，不(bù)过(guò)对同比的(de)拉动仍明显好于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可在一(yī)段时(shí)间内(nèi)支撑出口，而受(shòu)全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有(yǒu)多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的(de)拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带一(yī)路”却在(zài)稳(wěn)定外(wài)贸上(shàng)发挥了(le)越来越重(zhòng)要的(de)作用(yòng)，那么如(rú)何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩在这(zhè)些国(guó)家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿(yán)线10国的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模最(zuì)大的10个(gè)国(guó)家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口增速(sù)情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国(guó)出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的(de)70％），大致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能(néng)略高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等发达经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济(jì)增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参(cān)考意(yì)义(yì)的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设(shè)为美(měi)欧有(yǒu)可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家(jiā)（在我国出口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自(zì)于(yú)两个方面(miàn)：数(shù)据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国向各(gè)国出(chū)口的数据(jù)存在(zài)差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大(dà)，一般(bān)而言中国出口(kǒu)端的增速会(huì)更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的(de)时(shí)点存在(zài)较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年(nián)下(xià)半年、也可能(néng)在明(míng)年，若后(hòu)者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济(jì)体对(duì)于(yú)中国出口的(de)拖(tuō)累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累不(bù)足。

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