财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)abo文是什么意思 abo文是谁发明的一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明abo文是什么意思 abo文是谁发明的目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场<abo文是什么意思 abo文是谁发明的/p>

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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