财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低(dī)迷持(chí)续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年(nián)比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗益率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企(qǐ)业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗(lì)率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的(de)收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降。从这一(yī)个(gè)角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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