5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在(zài)政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力。

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