调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走(zǒu)势上(shàng)来看(kàn)，两品种(zhǒng)的(de)表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期(qī)。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两方面，一方面由于近(jìn)期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌。”一(yī)德(dé)期(qī)货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油(yóu)近期(qī)回补(bǔ)前期缺口后(hòu)继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于美(měi)国(guó)调(diào)油需(xū)求的预期边际弱化，对(duì)于(yú)芳烃的(de)支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢(xiè)雯表示，发(fā)生这一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年极(jí)端的调油行情使得(dé)市场(chǎng)谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油(yóu)实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今(jīn)年的调油(yóu)带来芳烃美(měi)亚(yà)价差处于往年(nián)同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一(yī)步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一触(chù)即发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于今年已经提(tí)早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套利空间，同时(shí)我们从去年四季(jì)度至今韩国(guó)出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意味(wèi)着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要(yào)时期(qī)，而今年(nián)市场提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美地区成(chéng)品油供(gōng)需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而(ér)今年的问(wèn)题(tí)是欧美经(jīng)济下(xià)行压力(lì)较大，油(yóu)品需求(qiú)面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致原(yuán)油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需求无法匹配(pèi)，从(cóng)而导致了美亚(yà)套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工厂(chǎ谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么ng)对于(yú)调油行(xíng)情有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季(jì)度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订(dìng)合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振高度将(jiāng)极(jí)大可(kě)能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波(bō)动加(jiā)剧，近(jìn)期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势(shì)下降，在对未(wèi)来需求的不确(què)定和(hé)经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来(lái)看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱(ruò)的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在(zài)恒(héng)力石化(huà)和嘉(jiā)通能源(yuán)两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方(fāng)低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏(piān)高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀升(shēng)，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没(méi)有真正进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持(chí)高位，但是在(zài)当前衰(shuāi)退预(yù)期以及美联储加息背(bèi)景下，成品油消(xiāo)费的(de)成色或较(jiào)预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下(xià)市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库(kù)力(lì)度减弱，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么