国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系strong>

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。耐克品牌和乔丹品牌是什么关系鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。