国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三(s什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ān)是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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