射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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