财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估(gū高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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