5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(j顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解ī)会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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