近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gònggpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paìn)2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续(xù)杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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