银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易日的女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美联(lián)储(chǔ)会如何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑(yí)是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的(de)粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约将在(zài)三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美联储加息并不(bù)会因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dā女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ng)前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行的(de)政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民(mín)消费来(lái)看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济(jì)下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心(xīn)在恶化(huà)，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前(qián)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的(de)空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去(qù)化，但(dàn)速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空(kōng)因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确(què)定的(de)，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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