5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间junk food 可数吗，junk food是单数还是复数跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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