金融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对(duì)实(shí)体(tǐ)经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币(bì)贷(dài)款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人(rén)民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机构(gòu)存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度(dù)透(tòu)支(zhī)了部分银行(xíng)信贷额度和(hé)企业信贷需求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边际(jì)走弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回(huí)落主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券(quàn)认为是(shì)季节(jié)性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在(zài)季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月(yuè)数(shù)据中，居民(mín)端出现了(le)新(xīn)增存款，新(xīn)增贷(dài)款同(tóng)时收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类似居(jū)民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟月居民存款减少更可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓的(de)信贷(dài)投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居民端(du冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ān)在(zài)前(qián)期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不足的(de)情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不排(pái)除居(jū)民端新增信(xìn)贷量会持(chí)续维(wéi)持在(zài)低位。

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