自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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