近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且(qi将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ě)4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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