5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些duān)各(gè)方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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