“一带(dài)一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的(de)出口增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国(guó)形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧(ōu)美发达(dá)经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出(chū)口的份额约为36.0％超过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年(nián)全年(nián)的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩(hán)国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统观察中国出(chū)口增速(sù)的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对(duì)中(zhōng)国出口的(de)指示作用逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输(shū)占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与(yǔ)实(shí)际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)与中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大背离。出口结(jié)构性(xìng)变化背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和预期的(de)波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝(lán)图的突破(pò)口(kǒu)仍在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易(yì)持(chí)续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋势加速(sù)，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月(yuè)出(chū)口结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及(jí)机电出口金(jīn)额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去(qù)年(nián)低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于(yú)韩国(guó)，半(bàn)导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则(zé)相较(jiào)韩(hán)国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外车市较(jiào)高(gāo)景气度(dù)与(yǔ)产业(yè)链韧性仍(réng)可(kě)在一段(duàn)时间(jiān)内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带(dài)一路(lù)”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那么如何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量(liàng)博(bó)弈(yì)。在(zài)全(quán)球经济和贸易放(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，我国出口(kǒu)的韧性可能主要(yào)来自纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌(zì)于(yú)存(cún)量的竞(jìng)争——我(wǒ)们认为(wèi)很有可(kě)能是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带(dài)一路”沿(yán)线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的(de)年(nián)均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放(fàng)缓(huǎn)的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思(sī)路(lù)为在中国加入(rù)世(shì)界(jiè)贸(mào)易组织后、历次全球(qiú)经济(jì)陷入衰退(tuì)或是经济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三(sān)年(nián)，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为参(cān)考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

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　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速(sù)预测(cè)按照(zhào)IMF对2023年(nián)世(shì)界商品贸(mào)易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉(lā)动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两个方面(miàn)：数据口径(jìng)差异和欧美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各(gè)国自中国进口的数据和中国向各国(guó)出口的数据存在(zài)差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时(shí)这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于(yú)“一(yī)带一路”国家进口数(shù)据(jù)的(de)测算(suàn)是(shì)低估的(de)；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济陷入衰退(tuì)的时点存在较大的不(bù)确(què)定(dìng)性，可(kě)能在(zài)今(jīn)年(nián)下半年、也可(kě)能在明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发(fā)达经济(jì)体(tǐ)对于中国出口的拖(tuō)累(lèi)可能没有那么(me)大(dà)。

　　风(fēng)险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的拖累不(bù)足。

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