5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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