A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表(b一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好iǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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