当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续期的价(jià)格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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