用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利(lì)同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了(le)定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引了(le)不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知(zhī)名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各(gè)季度(dù)业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络的股价(jià)从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东(dōng)，在(zài)此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转(zhuǎn)型云(yún)服务业(yè)务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发布(bù)了(le)完全基(jī)于互(hù)联网(wǎng)架构(gòu)的企业互联网开发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务快速(sù)发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭(dié)代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要(yào)收(shōu)入来源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也(yě)反应了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是(shì)踏(tà)步(bù)不前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是(shì)有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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