本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大关一下月亮是什么意思rong>

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)关一下月亮是什么意思场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。