在股市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发(fā破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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