北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shā虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么n)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性(x虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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