随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.312是什么意思5％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)进行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配12是什么意思置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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