5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板(bǎ我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊n)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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