北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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