如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.宝马和特斯拉哪个档次高8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。宝马和特斯拉哪个档次高>

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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