用(yòng)友网(wǎng)络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高点(diǎn)进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机(jī)构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服(fú)务企业(yè)的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构(gòu)建和(hé)运营全球(qiú)领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发(fā)布了完(wán)全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人(rén)力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的(de)统(tǒng)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点一(yī)底座和服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市(shì)场份额(é)来看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出(chū)华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的第凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点二阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的(de)提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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